9月4日，京唐港主焦煤报价2750元/吨，周环比上涨80元/吨；吕梁主焦煤报价2700元/吨，周环比上涨200元/吨。产地部分煤种精煤涨幅达140-180元/吨。9月各地焦煤长协价格统一上调260-350元/吨。

焦炭第四轮提涨已于9月3日全面落地，累计涨幅200-220元/吨。河北等地部分钢厂已接受第五轮提涨，涨幅100-110元/吨，自9月10日零点执行。焦炭连涨五轮，但焦化厂仍然亏损。原料煤涨得太快，焦企亏损幅度虽然有所收窄，却远没有扭亏。

再看下游钢厂：247家钢厂盈利率仅30.3%，近七成在亏钱。长流程螺纹钢利润为-157元/吨，独立焦化厂利润为-86元/吨。

产业链的利润，几乎全部集中在焦煤这一个环节。

焦煤供应为什么上不来？核心原因就一个——安全监管太严了。

山西安全检查和超产核查持续高压，煤矿虽然陆续复产，但实际产量恢复有限。已复产矿井普遍存在“复产不复量”的现象。截至9月4日当周，全国523家样本煤矿炼焦精煤日产量62.82万吨，较前一周回落0.44万吨；较5月留神峪煤矿事故之前回落19.46万吨。

蒙煤这边也不乐观。甘其毛都口岸日均通关车数虽从前期低位小幅回升至634车，但较此前正常水平（16-20万吨/日）仍有明显差距。蒙煤三大口岸库存较6月份高点下降289.1万吨，降幅52%。市场分析认为，进口环节的增量短期内难以弥补国内煤的缺口。

523家样本煤矿炼焦精煤库存大幅下滑，矿端基本零库存。供给端卡住了，需求端却还在加码。

中秋节、国庆节假期临近，市场即将迎来超长假期，总休市时长超过春节。按照惯例，钢厂和焦化厂节前都要备货。

近5年，“双节”假期前，钢厂和焦化厂焦煤库存平均增加107.67万吨，增幅为10%。

但今年不一样。

今年在焦煤供给偏紧、焦化厂减产且库存大幅下降的环境下，焦炭、焦煤的补库力度可能大于往年。

为什么？三个原因叠加：

第一，库存太低了。 下游焦钢企原料库存本来就偏低，想补库但到货困难。煤矿精煤库存已在低位还持续去化。低库存意味着补库的空间更大。

第二，供给太紧了。 国内产量上不来，蒙煤通关也没完全恢复，优质主焦煤现货紧缺。供给越紧，下游越恐慌，补库意愿越强。

第三，需求没减。 247家钢厂日均铁水产量236.6万吨，虽然环比小幅回落，但降速很慢。据测算，当前焦煤供应水平仅对应215万吨不到的铁水需求，面对236万吨以上的铁水实际产出，存在明显缺口，按月度计算或达450万吨以上。焦煤供需缺口依旧较大。