虽然部分机构仍然看好周期股，但就行业基本面来看，并不乐观。至10月21日，钢铁行业年内平均涨幅仅为0.25%，仅仅跑赢银行、采掘两个行业，位居所有申万一级行业年内涨幅榜的倒数第三位。

二级市场低迷的背后，是行业整体盈利能力的下滑。“在原料端价格抬升明显的背景下，钢铁业盈利能力下降明显。”兰格钢铁首席分析师马力10月21日在该公司举办的钢铁原燃料产业年会上指出。

他指出，与今年三、四月份相比，虽然当时钢材价格更低，但是多数企业还可以维持200元至300元的吨钢利润，少数成本控制优秀的企业则可以达到400元至500元。

但是，下半年受原料端综合成本的抬升，目前行业吨钢利润已经降至100元至200元之间，部分企业已经出现亏损。

据兰格钢铁测算，3月底以来，进口铁矿石价格从80美金左右，最高涨到了130美金；50美金的涨幅使钢厂的成本提高了500元左右；焦炭的价格上涨200多元，钢厂成本提高了100元左右；废钢的价格上涨了400多元，钢厂的成本提高了100元左右。

“三项主要原料3月底以来的价格上涨，使得钢厂生产成本提高了550-600元左右，与钢材价格反弹幅度基本相当，但部分品种涨幅低于成本涨幅。”马力表示。

不难看出，铁矿石价格的上涨，成为了压缩钢铁业利润空间的主要原因。

而在马力看来，未来铁矿石进一步上涨的空间已经相对有限。

受疫情因素影响，今年采暖季北方限产力度可能会弱于往年，但是高炉开工率会逐步下降，同时近期港口库存回升至11136万吨，较年内低点增长1302万吨。“随着进口量连续增加、高炉开工率略有下降，港口库存出现增长态势，对价格形成压制。”马力称。

虽然来自成本端的压力可能得到缓解，但是成品材的前景也并非很十分乐观。钢价未来上涨，至少需要面临供给端产量继续恢复、库存难以消化和需求弱于预期等利空因素。

“如无超预期需求释放出来，价格很难有好的表现，短期(1-2个月)维持高位震荡，中长期下跌风险加大。”马力表示。

在他看来，自2018年底供给侧改革对全行业影响边际弱化后，国内钢价运行整体呈现“2019年下一个小台阶，2020年再下一个小台阶”的特征，考虑到新增产能和供需矛盾的增强，明年钢价运行仍不乐观。

上述背景下，钢铁业盈利能力难言见底。

落实到的资本市场，就是各家上市钢企自身盈利拐点还远未到来，缺乏相关标的系统性上涨的基础条件。

虽然不排除出现阶段性反弹的可能，但是更多将受到二级市场风格轮动与资金博弈影响，与行业基本面关联度有限。